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煤炭石油煤价下跌致2季度业绩环比继续大幅

时间:2020-08-12 07:56:59 来源:互联网 阅读:0次
煤炭石油:煤价下跌致2季度业绩环比继续大幅下跌

201 -06-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:


煤炭价格:2季度环比均有回落,其中焦煤价格跌幅最大1 年以来受宏观经济持续疲软的影响,下游粗钢产量、水泥产量和尿素产量增速仍维持低位,加之库存仍处于高位,各煤种价格在2季度继续回落,累计跌幅在2%-16%不等,其中炼焦煤跌幅更为明显。相比12年同期,动力煤、炼焦煤和无烟煤均价分别下跌约15%、25%和20%。而相比12年全年,三个煤种平均下跌幅度分别为12%、20%和10%。


2季度产销平稳回落,供需环比略有改善上半年,受需求持续低迷以及进口煤冲击影响,行业供求整体维持平衡略偏松的态势。1-5月全国原煤累计产量14.70亿吨,累计同比下降2.8%。增速较去年同期的5.1%大幅下滑7.9个百分点。而下游火电、粗钢和水泥产量累计增速分别为2.1%、10.8%和8.9%,增速较去年同期分别下滑2.0个、增长4.5个和增长 .9个百分点。


但进入2季度以来,下游需求增速改善较为明显,同时4-5月间全国原煤产量同比大幅回落11.1%,但由于当前产业链各环节库存均处于高位,供给端的收缩并未能刺激企业的采购意愿,行业仍处于去库存阶段。


上半年同比:平均回落幅度预计约49%由于价格同比回落,煤炭上市公司上半年业绩同比普遍出现大幅下滑,预计业绩回落幅度小于 0%的公司包括:永泰能源、中国神华、露天煤业、山煤国际和兰花科创,主要由于产量的增加和煤价相对回落幅度较小;此外,阳泉煤业、中煤能源、昊华能源、冀中能源、西山煤电和潞安环能同比回落幅度预计也在50%以内。而开滦股份、上海能源、平煤股份、平庄能源、神火股份、国投新集、盘江股份、恒源煤电、兖州煤业同比回落可能大于50%。


2季度环比:预计平均回落约29%,动力煤和无烟煤公司跌幅相对较小环比来看,由于2季度煤价加速下滑,各公司2季度业绩基本下跌,我们预计各公司环比降幅平均约29%。其中,业绩环比跌幅小于20%的公司包括:国投新集、平庄能源、神火股份、中国神华、中煤能源、兰花科创、兖州煤业,主要为动力煤和无烟煤价格相比炼焦煤价格跌幅较小。此外,昊华能源、潞安环能、阳泉煤业、永泰能源环比跌幅也在 0%以内。


风险提示宏观经济增速低于预期,煤价超预期回落。


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