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交通运输期望照进现实压抑后的爆发

时间:2019-08-16 18:34:17 来源:互联网 阅读:0次

交通运输:期望照进现实 压抑后的爆发 2012-12-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

建发股份贸易业务毛利率1 年有望明显回升,带动主业业绩明显向上。公司房地产业务发展势头良好,预收款以及一级土地开发进度确保未来三年业绩的高成长。

恒基达鑫去年业绩低点,未来两年持续有募投项目投产,前景良好,未来三年年均复合增速 0%以上。

大秦铁路南方电煤需求逐渐回升,国际煤价上涨,四季度大秦线煤运量同比下滑趋势将明显改善。前期超跌,后期将有业绩与估值的修复性反弹。

厦门空港受益机场T2航楼改扩建完成以及空域再次释放,机场航空及非航业务有望继续15%以上的增长。

东方航空航空需求缓慢回升,公司受即将开通的高铁影响较小,并且股价进入历史低位。

配置策略:

上周市场前四天市场的重心仍然是围绕在白酒塑化剂和周期回暖的话题,但却均没有明确的答案。周五A股单日创四年来的涨幅新高,点燃了市场牛熊转换的热点,周期股再次被热捧。

我们认为,一方面各类经济指标均在指向经济见底,另一方面对中央经济工作会议和新领导层的期望逐渐加大,从而导致了市场形成强烈的一致预期,市场在长期压抑后终爆发。但经济探底是真,是否快速回升却难判断,市场赋予中央经济工作会议太高的期望,这期望是否兑现也很难讲。

流通领域的政策及改革再次成为市场焦点,物流板块集体大涨,冷静分析,政策对行业起作用将是长周期,短期很难见效。

所以我们认为,周期回暖将持续,但这种上涨要走得更远,不仅需要政策,更需要业绩层面的支撑,在货币政策尚没有实质性放松之前,需要警惕期望落空的风险。交运板块而言,我们认为明年存在超预期可能的板块主要是铁路、物流以及航空机场板块,其中物流受益宏观及政策,铁路改革以及货运运能释放有利于铁路货运量的增长,而航空客源需求则有可能在宏观回暖后迅速上升。

我们推荐组合:建发股份、恒基达鑫、厦门空港、大秦铁路、东方航空。

航空观点:需求尚未显示明显复苏上周航空市场的走势显示,目前国内淡季的客源需求仍然没有显示出持续旺盛的迹象,环比小幅下滑。客座率也在80%左右小幅震荡,票价水平连续三周基本与去年持平。而国际航线由于运力持续同比增速放缓,使客座率较去年上升,但票价水平却不尽人意,说明现在的需求并不旺盛,客座率上升是低价刺激加运力控制的共同结果。未来一个月的市场,从预订数据来看,并没有显示出明显的拐点上升,明年1月15日之前市场将维持目前的淡季现状。国际航线将在圣诞节前票价、客座率都会有明显的回升,但这也仅仅是阶段性的变化,并不代表着市场的复苏。如果航空市场回升,也将不会是一蹴而就的过程,因此对航空股的投资,我们认为目前可以在航空股低点做左侧投资,但如果对风险更敏感,也可以跟踪需求变化做右侧投资。明年需求小幅回升将是大概率事件,而业绩的增长上半年将优于下半年。

港口观点:

11月港口数据出炉,11月份,货物吞吐量8.46亿吨,同比增长10.25%,其中外贸货物吞吐量2.52亿吨,同比增长5.11%,集装箱吞吐量1527.95万TEU,同比增长9. 5%;1-11月份,货物吞吐量89.09亿吨,同比增长6.9%,外贸货物吞吐量27.67亿吨,同比增长9.4%,集装箱吞吐量16148.72万TEU,同比增长8. %。

物流随笔:

由于媒体报道中央工作会议上将重点讨论流通环节问题,规格之高,市场对其充满了期待,周五物流板块大涨,飞马国际、新宁物流开盘涨停。根据现在已经出台的相关政策,降低物流成本更多的是集中在降低公路收费、加大财政补贴力度、降低税费、降低拿地难度、增加银行支持力度,这其中涉及到交通部、商务部、财政部、国土资源部等多部委,若在中央工作会议上重点讨论流通环节问题,更易于协调各部委关系。但物流环节的问题在于规模经营程度不够,即使政策可以降低一些环节税费,但是模式仍难以改变,如何从根本上提高集中度才是问题的关键。

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